Las obligaciones negociables se han consolidado como una opción preferida entre los inversores interesados en obtener una renta fija en dólares, evitando así el riesgo asociado a la deuda soberana. Estos instrumentos de deuda, también conocidos como bonos corporativos, permiten a los inversores prestar dinero a empresas a cambio de intereses y la devolución del capital en una fecha preestablecida.
Nicolás Parreira, asesor financiero y director de Grupo Sigma, nos comentó sobre las oportunidades que siguen brindando las ONs y destacó las emisiones más relevantes según el perfil de riesgo de cada inversor.
Antes de proceder con la compra de una obligación negociable, Parreira sugiere evaluar cuatro variables clave.
La primera es la Tasa Interna de Retorno (TIR), ya que representa el rendimiento real de la ON si se adquiere al precio de mercado actual y se mantiene hasta su vencimiento. “Es un instrumento que también sirve para comparar con otras inversiones”, añadió.
La segunda variable importante es la paridad o precio de cotización. En la actualidad, muchas ONs se transaccionan por encima de su valor nominal, lo que significa que un cupón alto no garantiza necesariamente una rentabilidad atractiva. “Podemos encontrar un bono con un cupón del 8% o 9%, pero si lo compramos a 108 o 110 dólares por cada 100 de valor nominal, nuestro rendimiento final será significativamente menor, casi nulo. Por ello, no hay que confundir el cupón con la rentabilidad”, enfatizó.
Evaluar la calificación crediticia de la empresa emisora y su capacidad para pagar el capital y los intereses también resulta fundamental. Según el especialista, es recomendable revisar aspectos como la generación de caja, el nivel de endeudamiento, el calendario de vencimientos y la capacidad de pago de intereses.
Finalmente, Parreira indicó que es esencial considerar la duración financiera del instrumento. “Una ON que vence en 2029 presenta un riesgo distinto al de una que vence en 2037. Cuanto mayor es la duración, mayor es su sensibilidad a los cambios en las tasas de interés y en el entorno del mercado”, puntualizó.
Las obligaciones negociables se mantienen como una opción interesante para quienes desean dolarizar parte de su cartera y obtener ingresos regulares, evitando el riesgo soberano. En numerosos casos, estos instrumentos ofrecen tasas internas de retorno (TIR) que varían entre el 4% y el 7% anual en dólares, según el emisor y la fecha de vencimiento.
“Lo que considero son ONs de empresas grandes, con sólida generación de caja y vinculadas a sectores de energía o infraestructura, porque combinan ingresos dolarizados, balances robustos y rendimientos aún razonables”, explicó Parreira. Entre ellas, menciona a empresas como YPF, Pan American Energy, Pampa Energía y Tecpetrol, indicando que diversas emisiones de estas firmas, con vencimientos entre 2029 y 2031, ofrecen TIR hasta seis veces superior a un plazo fijo, además de contar con excelentes calificaciones crediticias.
Para un inversor moderado, la selección se puede ampliar con compañías como Vista Energy, Pluspetrol y Telecom. “En estos casos, los rendimientos suelen ser un poco más altos, generalmente entre el 5,5% y el 7% anual en dólares, dependiendo de la emisión y su plazo”, detalló.
Los inversores con un perfil más agresivo pueden hallar opciones con rendimientos que superan el 8% e incluso el 9% anual, destacándose empresas como CGC, MSU Energy y MSU Green Energy. Sin embargo, Parreira subraya que estos retornos más altos no son gratuitos. “En estos casos, más que buscar una tasa elevada, hay que revisar detalladamente la capacidad de pago de la empresa”, advirtió.
A pesar de ser instrumentos de renta fija, las obligaciones negociables conllevan riesgos. El principal de ellos es el riesgo crediticio, que representa la posibilidad de que una empresa enfrente dificultades para abonar intereses o devolver el capital al vencimiento. “Por ello, la calificación crediticia y el análisis de la compañía son esenciales”, señaló Parreira.
También se debe considerar el riesgo de tasas de interés. Si las tasas en el exterior aumentan, especialmente en Estados Unidos, los precios de las ONs de largo plazo pueden descender incluso si la empresa emisora goza de buena salud financiera. “Esto resulta relevante en un contexto donde el mercado sigue muy atento a las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal”, comentó.
Otro aspecto a tener en cuenta es el riesgo de liquidez. Algunas emisiones presentan un volumen de negociación bajo, lo que puede dificultar la venta anticipada si el inversor necesita deshacerse de una de ellas. Además, debe atenderse al riesgo de concentración. “Poseer diversas ONs no implica necesariamente una buena diversificación si todas pertenecen al mismo sector, como el energético”, explicó.
Por último, aunque las ONs son deuda corporativa y no soberana, las empresas operan en un entorno argentino que las expone a posibles cambios regulatorios, condiciones financieras locales y fluctuaciones del tipo de cambio. “Por ello, siempre subrayo que renta fija no equivale a renta segura; una ON es la compensación que el inversor recibe por asumir estos riesgos”, concluyó.
