El Ministerio de Economía tiene programada para este miércoles una nueva licitación de deuda en el mercado local con el propósito de atraer divisas y refinanciar vencimientos en pesos que totalizan $8,5 billones. En caso de no lograr una alta tasa de renovación, el Tesoro ya dispone de depósitos en el Banco Central que equivalen al 98% de los vencimientos totales.
En la sección denominada en moneda extranjera, la Secretaría de Finanzas tiene la capacidad de emitir hasta US$1351 millones de un título en dólares con vencimiento en 2029 (AO29), correspondiente a la segunda colocación de este instrumento, cuyo límite de emisión se establece en US$2000 millones.
Si queda un sobrante en el cupo, la Secretaría de Finanzas intentará obtener hasta US$150 millones adicionales en una segunda ronda, que se llevará a cabo el jueves bajo las condiciones que se definan hoy. En caso de no alcanzar la totalidad de las divisas esperadas en esta oportunidad, el Ejecutivo continuará ofreciendo el título en futuras subastas.
Para el proceso de renovación de la deuda en pesos, el Ministerio de Economía presenta diversos instrumentos, que incluyen opciones a tasa fija, títulos con ajuste dual y bonos vinculados al dólar oficial. En la licitación de hoy, los inversores podrán adquirir distintos tipos de títulos.
El bono dual es la novedad en la oferta, ya que representa la primera vez que se ofrece un título que pagará el rendimiento más alto entre la tasa Tamar y la devaluación del tipo de cambio oficial. Esta decisión de ampliar la oferta de cobertura cambiaria se produce en un contexto donde el dólar se encuentra cerca de sus máximos históricos y tras las advertencias del portavoz presidencial sobre la posibilidad de que alcance los $1800 en los próximos meses. Este instrumento resulta atractivo para aquellos que buscan mantener sus inversiones en pesos sin perder la cobertura frente al tipo de cambio oficial.
Desde Portfolio Personal Inversiones señalaron que el objetivo del equipo de Finanzas es doble: “Por un lado, testear el apetito del mercado por este nuevo tipo de instrumento y, por otro, extender el plazo promedio de la deuda en moneda local”. De este modo, el Gobierno intenta despejar el calendario de vencimientos de 2027 y disminuir la volatilidad.
“Observamos una mayor disposición del Tesoro para lograr un alto nivel de renovación, ofreciendo amplias coberturas cambiarias, ya que incluye un bono dólar linked de corto plazo (aunque un mes más largo que en la licitación anterior, alineándose con el plazo de dos meses desde la emisión que han respetado); una Lecap de plazo más corto; un título dual CER/Tamar para instituciones financieras y un bono dual que ofrece cobertura para posiciones en pesos, dado que paga lo más alto entre la tasa variable en pesos y el dólar oficial, convirtiéndose en una estrategia de carry cubierta al oficial”, afirmaron desde la consultora Outlier.
Por su parte, especialistas de Max Capital pronosticaron que la Lecap en pesos probablemente atraerá la mayor parte del interés, junto a los instrumentos dólar linked.
“Al mismo tiempo, anticipamos que el Tesoro continuará con su estrategia de extender vencimientos a través de instrumentos que expiran en la próxima administración, posiblemente ofreciendo un leve incentivo en comparación con las tasas del mercado secundario para los bonos más largos”, concluyeron.
