– BYMA amplía sus alternativas para invertir en el sector tecnológico.
– Nuevos Cedears: análisis de los ratios de SK Hynix, KLA y Dell.
– Distinción en la exposición que ofrece cada nuevo Cedear.
La fabricación de un chip engloba numerosos pasos especializados, con la participación de diferentes empresas que no necesariamente compiten entre sí, ya que intervienen en etapas distintas del proceso.
Antes de que un semiconductor llegue a ser utilizado en un servidor, debe ser diseñado, producido sobre una oblea de silicio, inspeccionado, medido, probado, encapsulado e integrado con memorias, sistemas de almacenamiento y otros componentes.
La Semiconductor Industry Association ha identificado más de 50 puntos en la cadena de valor donde una sola región concentra más del 65% del mercado global. Una máquina de producción puede incluir hasta 100.000 piezas de unos 800 proveedores, mientras que una planta avanzada puede contar con más de 1.000 equipos de diversas clases.
Para los inversores, esta estructura implica que la exposición al sector no se limita solo a las empresas que diseñan procesadores; también participan quienes fabrican las memorias necesarias para su funcionamiento, los desarrolladores de herramientas de control de producción y quienes convierten los componentes en equipos capaces de ejecutar tareas concretas.
La reciente incorporación de nuevos Cedears en BYMA amplía las opciones de inversión desde Argentina. Entre los programas emitidos por Banco Comafi se encuentran SK Hynix, KLA Corporation y Dell Technologies, tres entidades involucradas en la infraestructura tecnológica, aunque cada una situada en diferentes eslabones de la cadena.
SK Hynix se especializa en la fabricación de dispositivos de memoria que se integran en aceleradores, servidores y sistemas de almacenamiento. KLA, por su parte, se dedica a la producción de equipos de inspección, metrología y control de procesos utilizados en la fabricación de chips con la precisión necesaria. Dell se posiciona más cerca del usuario corporativo, ya que combina componentes desarrollados por otros en servidores, sistemas de almacenamiento y soluciones de redes para empresas y centros de datos.
La relación entre estas tres compañías es de interdependencia industrial, sin que exista necesariamente un vínculo comercial directo:
– Los fabricantes de memorias requieren equipos que puedan detectar defectos y supervisar procesos cada vez más complejos.
– Los proveedores de servidores necesitan procesadores, memoria y almacenamiento para configurar sus sistemas.
Además, la inversión en centros de datos puede generar demanda hacia los fabricantes de componentes y, desde allí, hacia las empresas que suministran las máquinas necesarias para su producción.
SK Hynix es una compañía surcoreana que se dedica a semiconductores de memoria, con un portafolio que incluye principalmente DRAM y NAND, dos tecnologías que cumplen funciones diferentes en un dispositivo.
La DRAM actúa como memoria temporal, conservando la información que requiere un procesador durante la ejecución de una tarea, pero pierde esos datos al interrumpirse la alimentación eléctrica. En contraste, la NAND es una memoria no volátil que mantiene la información al apagarse el dispositivo y forma la base de las unidades de estado sólido utilizadas para almacenamiento.
En la familia DRAM se encuentra la memoria de alto ancho de banda, conocida como HBM, que apila múltiples chips verticalmente y los conecta mediante canales de alta velocidad, permitiendo el movimiento de grandes volúmenes de información entre la memoria y el procesador. Según la documentación técnica de SK Hynix, la HBM está diseñada para servidores, sistemas de alto rendimiento y aceleradores de inteligencia artificial, siendo esencial en hardware especializado donde la espera por los datos puede limitar el rendimiento total del equipo.
Por lo tanto, SK Hynix se ocupa del eslabón de fabricación de componentes, produciendo memorias que se combinan con procesadores y otros dispositivos en sistemas de inteligencia artificial. Su Cedear ofrece a los inversores locales una exposición directa al negocio de las memorias, que cuenta con su propia dinámica en cuanto a oferta, demanda, capacidad de producción y precios.
La producción de un semiconductor implica depositar, grabar y modificar capas de materiales sobre una oblea. A medida que los transistores y conexiones se miniaturizan, cualquier partícula o desalineación puede afectar el chip. El fabricante debe identificar estos problemas durante el proceso de producción para evitar la fabricación de productos defectuosos.
KLA Corporation se dedica a desarrollar las herramientas necesarias para este control. Según su informe anual presentado ante la SEC, la empresa ofrece sistemas de inspección, metrología, control químico y software dirigidos a fabricantes de circuitos integrados, obleas, máscaras, materiales y encapsulados.
La inspección localiza y analiza defectos en la oblea, mientras que la metrología mide variables cruciales, como el tamaño de los patrones y la alineación entre capas. Los programas de control procesan esta información para identificar desviaciones y ayudar al fabricante a corregir errores.
Estas herramientas buscan mejorar el rendimiento de producción, conocido como yield, que se refiere a la proporción de chips utilizables obtenidos de cada oblea. A mayor complejidad y costo del semiconductor, más significativa será la pérdida si un defecto se descubre al final del proceso.
El negocio de KLA se centra en los bienes de capital que permiten la producción de chips, y su Cedear ofrece exposición al equipamiento necesario en las fábricas para su desarrollo y producción.
Dell Technologies ocupa un lugar posterior en la cadena. Su función radica en integrar procesadores, aceleradores, memorias, almacenamiento y redes en equipos que pueden ser utilizados por empresas, organismos públicos y operadores de centros de datos.
– Infrastructure Solutions Group incluye servidores, sistemas de redes, almacenamiento, software y servicios relacionados.
– Client Solutions Group abarca computadoras de escritorio, notebooks y otros dispositivos para usuarios corporativos y particulares.
Dentro del negocio de infraestructura, la compañía distingue entre servidores tradicionales y aquellos optimizados para inteligencia artificial, diseñados para cargas de trabajo intensivas, como el entrenamiento y la ejecución de modelos. Su rendimiento depende de la combinación de procesamiento, memoria, almacenamiento, conectividad, refrigeración, software y soporte.
Dell se relaciona con la etapa final donde los componentes se convierten en soluciones tecnológicas que pueden ser adquiridas e instaladas, lo que también determina el alcance de su Cedear en comparación con los otros dos.
A pesar de su importante exposición a servidores y centros de datos, la cotización de Dell refleja la de una compañía diversificada que también comercializa computadoras personales, sistemas de almacenamiento y servicios relacionados con aplicaciones tradicionales.
El ratio indica cuántos Cedears corresponden a la acción extranjera que respalda el programa.
– En KLA, 34 certificados equivalen a una acción negociada en Estados Unidos, lo que significa que cada Cedear representa 1/34 de dicha acción.
– En Dell, 74 certificados equivalen a una acción, de modo que cada unidad local representa 1/74.
El caso de SK Hynix requiere una precisión adicional, dado que el activo foráneo representado es un ADS, el certificado mediante el cual la compañía surcoreana cotiza en Estados Unidos. Veinticinco Cedears de SK Hynix equivalen a un ADS.
A su vez, el programa registrado ante la SEC establece que cada ADS representa una décima parte de una acción ordinaria de SK Hynix en Corea del Sur. En términos económicos, un CEDEAR es, por tanto, equivalente a 1/25 del ADS y a 1/250 de la acción surcoreana.
Los tres nuevos certificados amplían las opciones de inversión desde Argentina en el ámbito de la infraestructura tecnológica, aunque no ofrecen la misma exposición.
– SK Hynix está directamente asociada con la fabricación y comercialización de memorias HBM, DRAM y NAND.
– KLA depende del equipamiento de inspección, metrología y control de procesos demandados por los productores de semiconductores.
– Dell se especializa en servidores, almacenamiento y la infraestructura que integra estos componentes para los clientes corporativos.
La interdependencia se manifiesta en que la expansión de la capacidad de cómputo requiere de memorias, las cuales precisan procesos de fabricación controlados con gran precisión, mientras que los componentes solo adquieren utilidad económica al ser integrados en sistemas capaces de ejecutar cargas de trabajo.
Con estos nuevos Cedears, los inversores pueden acceder localmente a estos tres eslabones, aunque cada empresa dependa de diferentes clientes, ciclos de inversión y condiciones competitivas.
