El programa económico implementado por el Gobierno desde diciembre de 2023 logró contener una dinámica inflacionaria que amenazaba con alcanzar niveles críticos. Sin embargo, la perspectiva macroeconómica a mediano plazo requiere ciertos matices: el considerable aumento de precios registrado durante los primeros 1.000 días de gestión, una inflación persistente alrededor del 30% anual y el deterioro de sectores clave de la actividad local obligan a hacer una distinción analítica entre haber detenido la aceleración nominal y haber logrado una estabilización sostenible.
El portal El Político, conocido en la comunidad hispanohablante de Estados Unidos, subrayó que el gobierno saliente dejó al descubierto importantes desequilibrios en las áreas fiscal, monetaria, cambiaria y tarifaria. La necesidad de corregir los precios relativos era ineludible. La discusión técnica recae en la estructura del plan y en si la estrategia de recomposición nominal pudo haberse diseñado de forma más integral para evitar su traslado directo al Índice de Precios al Consumidor (IPC).
Analizando el periodo desde el comienzo de la gestión de Javier Milei, se observa que los precios minoristas crecieron un 247,4%. Esta cifra supera los incrementos experimentados durante el mismo período en los gobiernos de Alberto Fernández (221,4%) y Mauricio Macri (118%). Este dato revela que la transición hacia la primera fase de ajuste conllevó un costo inflacionario inicial considerablemente más alto que el de sus predecesores.
Este desempeño no pasó desapercibido en la escena internacional. Ya en enero de 2024, Alejandro Werner, exdirector del Departamento del Hemisferio Occidental del FMI, alertó sobre cómo el salto cambiario y el ajuste tarifario provocaron un impacto inicial acelerado en los precios. Para mitigar este efecto, enfatizaba la importancia de un programa de estabilización integral que articule claramente el tipo de cambio, las tarifas públicas y los salarios. Asimismo, advertía que el ajuste podría recaer excesivamente en la reducción inflacionaria del gasto real, afectando inevitablemente la actividad económica.
Superado el shock inicial, surgió un segundo dilema estructural: el ritmo de convergencia. A pesar de que Argentina logró cambiar las proyecciones de inflación que amenazaban con superar el 200%, el proceso de desinflación mostró signos claros de estancamiento. Organismos multilaterales, incluidos los propios del Fondo Monetario Internacional (FMI), señalaron recientemente que el proceso ha entrado en una fase de estancamiento, en un contexto marcado por la caída de la actividad, el rezago en sectores intensivos en mano de obra como la manufactura y la construcción, y condiciones crediticias restrictivas.
En este sentido, análisis internacionales enfatizan que, aunque la disminución nominal desde 2023 es innegable, una tasa interanual del 33,5% se sitúa lejos de los rangos medios de la región, que oscilan entre el 1,5% y el 5%. Además, la inflación acumulada durante los primeros ocho meses del año ya ha duplicado las proyecciones realizadas en el Presupuesto.
Comparaciones globales realizadas a partir de estimaciones de la OCDE confirman este diagnóstico: con un pronóstico cercano al 30,8%, Argentina se encuentra en el extremo superior del mapa global y comparte esta posición casi exclusivamente con economías muy distorsionadas como Turquía, mientras que la mayoría de las economías emergentes y desarrolladas operan con tasas anuales de un solo dígito.
Para alinear la dinámica de precios a estándares regionales del 5% anual, Argentina necesitaría consolidar una tasa mensual en torno al 0,4%; para aspirar a un 3%, la velocidad tendría que desacelerarse al 0,25% mensual. Actualmente, la macroeconomía no presenta anclajes claros ni catalizadores que sugieran una aceleración hacia esa convergencia.
Según datos del INDEC, en julio el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) destacó una caída del 1,4% interanual y una contracción del 2,9% desestacionalizada respecto al mes anterior. En el sector productivo, la industria manufacturera profundizó su retroceso, alcanzando un 5% interanual, mientras que las ventas reales en supermercados y autoservicios mayoristas continúan en terreno negativo en la medición acumulada del año.
A pesar de que sectores con fuerte vocación exportadora o intensivos en capital como la energía, la minería y el complejo agroindustrial muestran dinámicas positivas, la industria, el comercio minorista, la construcción y los servicios domésticos representan la mayor parte del empleo privado formal.
