Morgan Stanley emitió una nueva advertencia sobre las repercusiones económicas del fenómeno climático conocido como El Niño. El banco financiero informó que este fenómeno ha intensificado su actividad durante agosto, alcanzando un 95% de probabilidad de clasificarse como “muy fuerte” entre octubre y diciembre de 2026.
El informe también destaca un 69% de posibilidades de que supere un umbral que lo haría el más intenso desde 1950. Las implicancias de este fenómeno no se limitan a un evento climático de corto plazo. Según las proyecciones, El Niño podría alcanzar su punto máximo durante el cuarto trimestre de este año y continuar afectando las condiciones climáticas durante gran parte del primer semestre de 2027.
Este probable desarrollo afectaría dos ciclos agrícolas en el hemisferio sur y podría influir también en la próxima campaña del hemisferio norte. Para Argentina, el fenómeno podría tener un papel positivo: un aumento en las lluvias potenciaría los rendimientos de soja y maíz, al tiempo que las dificultades productivas en otros países podrían mantener elevados los precios internacionales.
No obstante, los beneficios no se distribuirían equitativamente. Un exceso de precipitaciones durante la cosecha de trigo podría perjudicar la calidad de los granos y complicar la logística de transporte. “Soy optimista en términos de precios para el mediano plazo, no sólo por El Niño, sino también porque los precios medidos por inflación en Chicago están históricamente baratos”, indicó una analista de mercados y asesora financiera.
La experta añadió que la demanda de granos para biocombustibles y una eventual disminución de tasas de interés en Estados Unidos podrían reforzar esta expectativa. La reducción de tasas tiene el efecto de debilitar al dólar, abaratar el financiamiento y favorecer la llegada de capitales hacia las materias primas, aunque este fenómeno estará sujeto a las decisiones de la Reserva Federal.
En comparación con el análisis realizado por Morgan Stanley en julio, se observa un aumento notable en la probabilidad de que ocurra un episodio extremo. En particular, las posibilidades de un El Niño muy fuerte durante el cuarto trimestre pasaron del 81% al 95%. Asimismo, la probabilidad de que el índice RONI, que ajusta la temperatura del Pacífico ecuatorial, supere los 2,5 grados se sitúa en un 69%. Si esto sucede, el evento superaría en intensidad a todos los registrados desde 1950.
Las diferencias entre ambos porcentajes son significativas: el 95% se refiere a la probabilidad de un El Niño muy fuerte, mientras que el 69% se refiere al escenario más extremo que podría traducirse en un fenómeno de relevancia histórica.
Por otra parte, el informe revela que el calentamiento del océano ya ha comenzado a tener interacciones con la atmósfera. Las temperaturas han aumentado en todas las regiones monitoreadas del Pacífico, las anomalías cálidas se han extendido por debajo de la superficie y los patrones de viento y convección han comenzado a responder al calentamiento.
“Océano y atmósfera ya se acoplaron”, se indicó en el informe, lo que ayuda a distinguir entre un episodio real de El Niño y un calentamiento temporal de las aguas. También se han incrementado las probabilidades de continuidad: el banco evaluó en un 100% la posibilidad de persistencia entre enero y marzo de 2027, un 97% entre febrero y abril y un 82% entre marzo y mayo.
Argentina, en principio, podría ser uno de los países agrícolas favorecidos. Históricamente, El Niño tiende a generar precipitaciones superiores a las normales en el país y en el sur de Brasil, lo que puede mejorar los rendimientos de soja y maíz en etapas críticas para el desarrollo de los cultivos.
Morgan Stanley también hace mención a una evaluación positiva de Adecoagro, que considera que, en términos generales, El Niño representa un contexto favorable para sus operaciones debido a la posible mejora en los rendimientos agrícolas en Argentina, la estabilización de los precios del arroz y un incremento en el consumo de urea.
Si se verifica este patrón, un aumento en la producción de soja y maíz podría traducirse en mayores exportaciones, crecimiento de la actividad económica, recaudación y entrada de divisas, lo cual sería crucial para la economía argentina, dada la relevancia del complejo agroindustrial en la generación de dólares.
A este posible incremento en las exportaciones se sumaría una mejora de los precios internacionales si las condiciones climáticas reducen la oferta en otros grandes países productores. “Sí, podría ser un fenómeno aliado para la economía argentina, en caso de concretarse”, evaluó la analista.
El trigo, por su parte, ejemplifica las dos caras de El Niño. Mientras la sequía amenaza la producción de otros competidores a nivel internacional, Argentina podría enfrentarse a un exceso de lluvias durante su cosecha.
Un informe especial, elaborado por la analista a partir de pronósticos estacionales del International Research Institute for Climate and Society, anticipa precipitaciones superiores a lo normal en Argentina durante el trimestre noviembre-diciembre-enero, justo cuando se lleva a cabo la recolección del cereal.
La región de Buenos Aires, que produce alrededor del 50% del trigo argentino, se encuentra entre las áreas con mayores probabilidades de recibir lluvias por encima de las habituales. Este patrón también afectaría al litoral y a las zonas productoras de Santa Fe, Entre Ríos y Córdoba.
El agua puede ser beneficiosa para el desarrollo del cultivo, pero representa un riesgo si se presenta en exceso al momento de la cosecha. Esto podría deteriorar la calidad del grano, generar problemas sanitarios, retrasar la entrada de maquinaria en los lotes y complicar el transporte.
“En el sur de Brasil pueden tener problemas sanitarios o de calidad por exceso de agua, e incluso complicaciones para cosechar, al igual que Argentina”, explicó la analista.
El riesgo es aún más relevante en Brasil, ya que los estados de Río Grande do Sul y Paraná, donde se concentraría el exceso hídrico, representan respectivamente el 43% y el 40% de la producción nacional de trigo.
A pesar de los riesgos por exceso de agua en Sudamérica, otros grandes productores podrían verse afectados por la falta de precipitaciones. Australia experimentaría lluvias por debajo de lo normal entre agosto y octubre, periodo crítico para definir rindes de trigo. En particular, Western Australia, la región más afectada, concentra el 36% de la producción australiana.
India también se enfrente a condiciones más secas en su siembra. El mayor déficit se registraría en Rajasthan, responsable del 10% de la producción nacional, mientras que Uttar Pradesh, que representa cerca del 30%, experimentaría condiciones normales o levemente más secas.
Un patrón similar se presenta en el hemisferio norte: Ucrania alcanzaría la siembra con lluvias ligeramente inferiores a las habituales, mientras que Francia y Alemania, que aportan el 27% y el 17% del trigo de la Unión Europea, areá entre las zonas con mayor riesgo de déficit hídrico.
Esta combinación de condiciones climáticas podría sostener los precios internacionales: sequías durante la definición de rindes o la siembra en algunos países y problemas de calidad y cosecha por excesos de agua en otros.
La principal preocupación regional respecto a los granos gruesos radica en Brasil. Las proyecciones indican menores precipitaciones y temperaturas más altas en el centro y norte, junto a lluvias más intensas en el sur.
En el centro y oeste, así como en MATOPIBA –una región agrícola que incluye partes de Maranhão, Tocantins, Piauí y Bahía–, un retraso en el inicio de las lluvias podría posponer la siembra de soja, afectando posteriormente la cosecha y reduciendo la ventana disponible para el cultivo de maíz safrinha.
Morgan Stanley ha identificado esta restricción en la ventana de siembra como el principal canal de impacto de El Niño en la producción brasileña. Dado que soja y maíz utilizan en gran parte las mismas tierras, un retraso en el primer cultivo expone al segundo a condiciones desfavorables.
El análisis centrado en Mato Grosso, el mayor estado productor de soja de Brasil, señala que esta región podría experimentar lluvias por debajo de lo normal al inicio de la siembra, y concentra alrededor del 29% de la producción brasileña.
“En el norte de Brasil también habría sequía, lo que debería resultar beneficioso para los precios de la soja”, puntualizó la analista.
En contraposición, el sur de Brasil enfrenta el problema del exceso de agua. Las lluvias y los ciclones han elevado los niveles de los ríos en Río Grande do Sul y Santa Catarina, afectando la calidad de los cultivos y el transporte.
Otro canal potencialmente positivo para Argentina se encuentra en el mercado de aceites vegetales. Indonesia y Malasia, dos de los principales productores y exportadores de aceite de palma, se enfrentarán a condiciones de fuerte sequía.
El aceite de palma es el más producido y comercializado en el sector de aceites vegetales. Si la escasez de agua reduce su producción, es probable que los compradores incrementen la demanda de sustitutos, incluidos el aceite de soja y el aceite de girasol.
“Para soja y girasol hay buenas perspectivas por el lado de los aceites”, argumentó la analista. Según el informe, Malasia peninsular, que representa el 53% de la producción de palma del país, figura entre las áreas más impactadas por la sequía. También se han observado déficits importantes en Sumatra y Kalimantan, en Indonesia.
Para Argentina, uno de los principales exportadores de aceite de soja y un actor relevante en el mercado de girasol, un aumento en la demanda internacional podría propiciar una mejora en los precios del complejo oleaginoso, aunque este efecto no sería inmediato.
Morgan Stanley coincide en que el aceite de palma enfrenta un riesgo climático considerable, aunque advierte que el impacto en los rendimientos suele observarse con un desfase de entre seis y doce meses. Además, los inventarios de aceite de palma aún se mantienen en niveles relativamente cómodos.
