El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) correspondiente a agosto mostró un incremento del 0,1% en comparación con julio en su medición desestacionalizada, aunque presenta una caída interanual del 1,7%, un resultado por debajo de las expectativas de los analistas. Esta información, divulgada por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec), ha reavivado el debate acerca de la posible entrada de la economía argentina en recesión técnica durante el tercer trimestre de 2026.
Según los especialistas entrevistados, el panorama parece casi inevitable, ya que para evitar que el trimestre cierre en cifras negativas, la actividad de septiembre debería aumentar un 8,5% en términos desestacionalizados, un dato sin precedentes este año. Para contextualizar, el mayor aumento mensual desestacionalizado en 2026 fue de 2,7% en marzo.
La recesión técnica se caracteriza por dos trimestres consecutivos de contracción en la serie desestacionalizada del Producto Bruto Interno (PBI). El segundo trimestre de 2026 ya reportó una disminución respecto al primero, y se destacó una caída de 2,9% en julio, un factor que, según los economistas, dificulta seriamente cualquier recuperación en el resto del trimestre.
Gonzalo Carrera, economista de Equilibra, aclaró que la actividad “debería crecer alrededor de 8,5%” en septiembre para que el tercer trimestre no cierre en valores negativos. “Es muy improbable. Hoy parece imposible, más que improbable ya a esta altura”, indicó.
Equilibra presentó un gráfico que describe diversas proyecciones de incrementos mensuales para septiembre, todas insuficientes para alcanzar el objetivo del 8,5%. Una subida del 7% dejaría la actividad en 102,6 puntos, un aumento de 5,5% la llevaría a 102,1, un incremento de 4% apenas alcanzaría 101,6, y un alza de 1,5% situaría el indicador en 100,7, todos por debajo de los 103,1 puntos que representó el promedio del segundo trimestre.
Por su parte, Martín Polo, economista y presidente de Polomics, afirmó: “Ya estamos en recesión, es imposible que el tercer trimestre dé positivo”. Explicó que el cálculo depende del promedio de los tres meses del trimestre comparado con el promedio del trimestre anterior, y que el impacto negativo del segundo trimestre, en gran parte explicado por el desempeño de abril, dificulta cualquier intento de recuperación posterior.
Polo también anticipó que las cifras interanuales del EMAE se deteriorarán en los meses venideros. “Si no se ajusta, podrías terminar diciembre con una caída del 3%”, advirtió al referirse a la variación interanual del indicador.
Un informe de Estudios Económicos del Banco Provincia subrayó: “La economía no rebotó en agosto (+0,1%) y está 3,8% por debajo del cierre de 2025. Además, el arrastre estadístico quedó en -1,5% y debería haber crecido 8,5% en septiembre para escapar de la recesión técnica”.
Tomás Amerio, economista en la Fundación Libertad y Progreso, comentó: “Para que este trimestre no entre en una situación de recesión técnica, el próximo dato de actividad debería mostrar un aumento del 8,5% en un solo mes, lo cual es técnicamente imposible”.
El EMAE de agosto ha acumulado un avance del 1,2% en lo que va de 2026. De los sectores que componen el indicador, cinco reportaron aumentos respecto al mismo mes de 2025, liderados por Explotación de minas y canteras, que creció un 11,1%, y Electricidad, gas y agua, con un incremento del 4,3%. En contraposición, diez ramas de actividad evidenciaron descensos interanuales. La industria manufacturera cayó un 3,2% y el Comercio mayorista, minorista y reparaciones disminuyó un 3,5%, siendo estas dos las que más impactaron negativamente en el resultado general.
Carrera destacó que la caída ya no se limita a un sector específico. “La actividad está muy golpeada, especialmente en los sectores no primarios”, afirmó, mencionando las disminuciones interanuales en industria, construcción (2,5%) y comercio, además del estancamiento en intermediación financiera y transporte, sectores que previamente contribuían positivamente y que ahora también retroceden.
Asimismo, señaló que el agro, que había sido un motor de recuperación en meses anteriores, “ya tampoco compensa”, evidenciando una caída interanual en agosto.
El Centro de Investigación en Finanzas (CIF) de la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT) desarrolla el Índice Líder (IL), un modelo que estima la probabilidad de que la actividad económica deje atrás su fase de expansión. En su último informe, esta probabilidad alcanzó el 82% en septiembre de 2026, manteniéndose al mismo nivel que en agosto.
El IL define la recesión como seis caídas consecutivas en la serie de tendencia-ciclo del EMAE. De acuerdo con el documento del CIF, dicha serie ha estado en retroceso desde marzo de 2026, y el dato de julio, último disponible para este cálculo, reportó la quinta baja consecutiva, de 0,59%. La propia serie de tendencia-ciclo del Índice Líder retrocedió 0,19% en septiembre, lo que sugiere una prolongación de la fase negativa.
El informe del Indec sobre agosto también confirmó que el componente de tendencia-ciclo del EMAE no mostró crecimiento alguno entre abril y agosto, marcando cinco meses consecutivos de estancamiento en esta medición.
Joaquín Aranguiz, economista de Fundación Libertad, opinó que el dato de agosto “confirmó lo que se venía sospechando”, y que la actividad durante el tercer trimestre “entró, o estuvo muy cerca, de una recesión”. Según el economista, el leve aumento de 0,1% mensual desestacionalizado frena la caída pero no compensa el impacto de julio, revisado a -2,8%. “La señal es de estabilización en un nivel bajo más que de rebote; julio y agosto quedaron como los dos meses de menor actividad desde marzo de 2025”, subrayó.
Aranguiz destacó que el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de finales de septiembre proyectaba una caída del PBI de 1,0% para el tercer trimestre en comparación con el segundo, una estimación que, con julio y agosto ya conocidos, “luce optimista”. Si septiembre se mantiene en el mismo nivel que agosto, continuó, el trimestre cerraría aproximadamente 2,8% abajo, y evitar esa contracción exigiría un incremento de 8,6% en un solo mes, un escenario que consideró “bastante improbable”.
El economista enfatizó que, como el PBI ya había disminuido un 0,6% en el segundo trimestre, un nuevo trimestre negativo configuraría técnicamente una recesión, aunque el dato oficial se conocerá recién en diciembre. A pesar de este diagnóstico, Aranguiz propuso una lectura hacia el futuro: “Que la serie haya dejado de bajar en agosto es un indicador a seguir; si septiembre mantiene esta estabilidad, podríamos estar cerca del piso del ciclo y entrar en una fase de recuperación”, concluyó.
