Los últimos informes del INDEC complementan los datos anticipados de agosto y permiten vislumbrar las cifras de septiembre. Así, la producción industrial creció 1,9% mensual en agosto, aunque sigue siendo 3,2% inferior al nivel alcanzado en agosto de 2025. Por su parte, el índice de construcción tuvo un aumento de 0,4% mensual, pero se mantiene 4,4% por debajo de su nivel de hace dos años.
“A pesar del rebote, ambos registros mensuales no fueron suficientes para mitigar la caída de julio; tanto la producción industrial como la construcción siguen muy por debajo de sus niveles de noviembre de 2023 (7,4% y 24,4% por debajo, respectivamente)”, explicaron desde Max Capital. Estos analistas consideran que los datos sugieren un rebote de la actividad de al menos 1% en agosto. En cuanto a septiembre, ya se han publicado 12 de los 22 indicadores de alta frecuencia, y la mitad de ellos presenta variaciones positivas.
Otra consultora que monitorea datos preliminares es Econviews. Desde esta institución indicaron: “Luego del fuerte golpe de julio, los datos anticipados muestran un rebote en agosto, con más indicadores positivos que negativos, especialmente en industria y comercio. Probablemente no alcance para compensar toda la caída, pero los primeros datos de septiembre indican que la recuperación continúa, con buenos registros en la recaudación vinculada a la actividad (lo que también alivia la situación fiscal), la confianza del consumidor y las ventas de automóviles”.
Los economistas destacan que esta incipiente recuperación del consumo está relacionada con la disminución de la inflación y una leve mejora en el salario real. Sin embargo, señalaron que “la actividad sigue mostrando mucha volatilidad a corto plazo, pero, a un análisis más amplio, se presenta relativamente estancada, con un consumo algo más sólido que la producción en los últimos meses” y, al mismo tiempo, afirmaron que, a pesar de los intentos del gobierno, “el crédito aún no impulsa”.
En agosto, de acuerdo con lo que recopiló Aldazabal, los sectores que mostraron mayor dinamismo fueron el automotriz y el de bienes durables, con un notable incremento en el patentamiento de autos (16,0%) y motos (6,1%), alineado con la recuperación de la producción automotriz (13,1%). En comercio exterior, se observó un comportamiento positivo tanto en exportaciones (2,1%) como en importaciones (3,4%).
Además, la producción de petróleo creció 1,7% y la generación de energía eléctrica aumentó 3,1%. La producción de hierro se incrementó un 4,6%, aunque el acero experimentó una caída del 6,9%. En relación con la construcción, se mantuvo en cifras negativas con leves caídas en los despachos de cemento (-0,3%) y en el Índice Construya (-3,1%). Finalmente, se registró una disminución en el dinamismo del consumo masivo, con descensos en ventas minoristas (-2,7%), recaudación de IVA (-2,6%) y crédito al sector privado medido en pesos (-0,6%).
“Al observar septiembre, los primeros indicadores adelantados siguen exhibiendo una dinámica mixta, aunque con un sesgo levemente más positivo que en meses anteriores. Destaca el rendimiento de los despachos de cemento, que alcanzaron cerca de 960 mil toneladas durante el mes, el nivel más alto para septiembre desde 2023”, explicaron desde Aldazabal.
En lo que respecta al consumo, los patentamientos de autos y motos continuaron en alza en septiembre, con aumentos de 4,9% y 3,6% mensual, respectivamente. En contraste, la producción de automóviles se contrajo 4,4% mensual. La recaudación de IVA disminuyó un 2% mensual, principalmente debido al peor rendimiento del IVA en las Aduanas sobre productos importados, mientras que el IVA DGI, más relacionado con el consumo interno, mostró un comportamiento más favorable.
En consonancia, CAME reportó un incremento interanual de 0,3% en las ventas minoristas durante septiembre. Sin embargo, al observar la dinámica a corto plazo, la serie desestacionalizada indicó una caída de 1,2% mensual, acumulando cuatro meses consecutivos de variaciones negativas. Con respecto al crédito al sector privado, la medición del BCRA mostró un retroceso de 0,6% en septiembre.
“En resumen, los primeros indicadores disponibles para septiembre sugieren una leve recuperación de la actividad. En este contexto, mantenemos un escenario base de crecimiento moderado, proyectando una expansión del PBI de 1,5% para 2026”, concluyeron desde Aldazabal.
En el ámbito de la actividad económica, el REM ajustó drásticamente sus proyecciones. Para el tercer trimestre, ahora se prevé una contracción del PBI de 1%, 2,1 puntos porcentuales menos que en el análisis previo, lo que implicaría que la economía ingresaría formalmente en recesión. Para 2026, se espera un crecimiento de apenas 1,5%, en comparación con el 2,1% estimado en agosto, lo que representa una corrección a la baja de 0,6 puntos porcentuales.
